La semana avanza con un tono que, sin ser exuberante, transmite la sensación de que el mercado español ha encontrado una inercia propia. El IBEX 35, instalado ya sin complejos en la franja alta del año, coquetea con niveles que hace apenas unos meses parecían fuera de alcance. No es un movimiento abrupto ni impulsivo; más bien, una marcha sostenida, apoyada en los sectores que tradicionalmente han aportado peso real al índice. Los bancos vuelven a ejercer de contrapeso fundamental y, en especial, Santander y BBVA han dado el impulso que se necesitaba para mantener esta escalada. A ello se suma un Inditex recuperado, superando con comodidad los 55 euros y aportando estabilidad a un tramo del mercado que llevaba meses sin demasiadas sorpresas. Las variaciones dentro del índice muestran la fotografía habitual de estas jornadas de fin de año: avances claros en IAG o Unicaja frente a un castigo significativo en Naturgy. El movimiento en esta última, con el paquete del 7,1% puesto en el mercado por parte de GIP, no es menor. Una operación de más de 1.700 millones que reordena fuerzas deja a Criteria como accionista de referencia y abre un capítulo nuevo en una compañía donde los equilibrios accionariales siempre han sido parte de la narrativa. El mercado, sensiblemente corto de paciencia en este tipo de reestructuraciones, ajustó el precio con rapidez. Telefónica encara los últimos días de negociación con derecho a dividendo, un matiz que suele dar algo de soporte puntual al valor, mientras que Indra consiguió darse la vuelta tras el respaldo unánime de su consejo a la potencial fusión con EM&E. La operación encaja con la línea estratégica que la compañía viene marcando desde hace tiempo: más capacidad industrial, más peso en defensa y mayor integración vertical. En paralelo, la banca vuelve a ser protagonista. CaixaBank avanza en la limpieza de balance con la venta de 2.000 millones en créditos, mientras las casas de análisis ajustan valoraciones: Jefferies más prudente con Iberdrola, aunque con precio objetivo al alza, y BNP Paribas elevando el techo para Santander. Europa acompaña sin estridencias: los principales índices del continente mantienen un tono firme, reflejo de un inversor que, sin grandes catalizadores locales, se deja llevar por la estela americana y por el alivio que suponen unos tipos más benignos en perspectiva. Al otro lado del Atlántico, el panorama fue más complejo. El Dow Jones marcó nuevos máximos en una rotación evidente desde tecnología hacia valores más vinculados al ciclo. El desplome de Oracle, con un mercado cuestionando la capacidad del sector para rentabilizar a tiempo las inversiones en IA, activó una recogida de beneficios en las grandes tecnológicas. No es un giro estructural, pero sí un recordatorio de que las expectativas alrededor de la IA se habían tensado más de lo que parecía. El contraste lo puso Disney, apoyada en acuerdos estratégicos que refuerzan su narrativa de renovación. La Fed, con su tercer recorte consecutivo, ha devuelto algo de certidumbre a los tramos más sensibles del mercado. El mensaje de Powell, lejos de ser rotundo, expuso un comité dividido y consciente de la presión política que rodea a los próximos meses. No obstante, los tipos en 3,5%-3,75% alivian a la economía real, y de ahí el empuje del Russell 2000, que reaccionó con más entusiasmo que los índices de gran capitalización. En conjunto, un mercado que avanza sin estridencias, impulsado más por la consistencia de los datos que por grandes golpes de efecto. La política monetaria empieza a jugar a favor, los movimientos corporativos mantienen al inversor atento y el tono de fondo es el de un cierre de ejercicio que, sin aspavientos, se ha ido construyendo con más solidez de la que muchos anticipaban. Y a estas alturas del año, eso vale más que cualquier pronóstico brillante: en mercados, lo difícil no es correr… es saber mantener el paso cuando todos miran hacia otro lado.