La sesión dejó una sensación más de desgaste que de inquietud. El Ibex arrancó con algo de tono, pero fue perdiendo fuelle conforme avanzaba el día y acabó cerrando con una caída del 0,74%, en los 17.642 puntos, tras dos intentos seguidos de rebotar del castigo de la semana pasada. No hay miedo en el mercado, pero sí una pausa evidente. Solaria, Aena y Fluidra encabezaron los recortes, en movimientos que encajan mucho mejor con ajustes de valoración y rotaciones lógicas que con un deterioro real del fondo. En el lado positivo, Mapfre, Repsol y Banco Sabadell consiguieron mantenerse firmes, apoyadas en resultados y en una generación de caja que sigue dando cierta tranquilidad. La temporada de resultados ya manda y empieza a marcar jerarquías. Santander fue el primero en dar cifras y lo hizo con números muy sólidos, claramente reforzados por la venta de Polonia, pero que también muestran crecimiento de doble dígito si se aislan los extraordinarios. El dividendo vuelve a dejar claro que, con todas sus aristas, la banca sigue siendo uno de los pocos sectores donde el accionista cobra mientras espera. Iberdrola continúa avanzando por su camino habitual: crecimiento contenido, foco en redes y renovables reguladas, y además refuerza su posición en Brasil de la mano de un socio institucional de largo plazo como GIC. No es una operación espectacular, pero sí muy coherente con el tipo de compañía que quiere ser. Aena, Mapfre, Redeia o Naturgy presentan cifras en la misma línea: estabilidad, sin grandes sorpresas, pero tampoco con sobresaltos. En paralelo, Amadeus anuncia la compra de Idemia Public Security. No es una adquisición ni barata ni inmediata —el cierre se aplaza hasta 2027—, pero encaja bien con su ambición de convertirse en una pieza estructural del ecosistema del viaje. Identidad, biometría y control de accesos son negocios con barreras de entrada altas y un perfil más defensivo. El mercado necesitará tiempo para digerir la operación, pero desde el punto de vista industrial tiene sentido. En el ámbito macro local, la inflación en España se modera algo más de lo previsto pese a la subida del petróleo, mientras que Alemania confirma que el proceso desinflacionista en Europa sigue siendo frágil. No son datos que cambien el guion del BCE de un día para otro, pero refuerzan la idea de una política monetaria prudente, sin prisas innecesarias. Estados Unidos añade más matices. El aumento del déficit comercial apunta a un cierto lastre para el crecimiento del primer trimestre, aunque el gasto empresarial en bienes de capital sigue mostrando fortaleza. Es una imagen mixta, coherente con una economía que pierde algo de ritmo, pero sin salirse de la carretera. El foco está ahora en la Reserva Federal, en una de las últimas reuniones de Powell, sin expectativas de movimientos inmediatos en tipos, pero con mucha atención al mensaje. Y como telón de fondo, los resultados de cuatro de los Siete Magníficos: Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft. Aquí ya no basta con prometer. Estas compañías, junto con Nvidia, están soportando el grueso del esfuerzo inversor en inteligencia artificial: centros de datos, chips, energía e infraestructura. Ese capital necesita empezar a dar retornos. El ruido en torno a OpenAI, sus cifras y sus compromisos financieros no es anecdótico; funciona casi como un termómetro de una industria que entra en una fase más madura, donde la eficiencia del capital empieza a pesar tanto como la innovación. No parece un punto de giro dramático, pero sí una etapa más exigente. Menos relato y más números. Más selección y menos indulgencia. Para quien lleve tiempo en el mercado, no es necesariamente un mal escenario, siempre que tenga claro dónde hay negocio real… y dónde solo expectativas.