Semana de mercado áspera, de esas que no se leen bien en un gráfico diario, pero sí en el comportamiento del dinero. El Ibex volvió a moverse en rangos amplios, con idas y vueltas constantes, pero con una disciplina que no se veía desde hace tiempo: cerrar arriba. Ocho semanas consecutivas en positivo no son fruto de la casualidad, y menos en un entorno donde el ruido político vuelve a marcar titulares a ambos lados del Atlántico. El saldo semanal fue modesto en apariencia, un 0,39%, pero suficiente para consolidar la zona de 17.700 puntos y seguir sumando máximos históricos con una naturalidad que hace unos meses parecía improbable. El liderazgo volvió a repartirse entre nombres conocidos. Rovi, ACS y Aena empujaron con convicción, mientras que en el lado débil aparecieron valores más castigados por dudas operativas o por simples tomas de beneficios. Nada especialmente alarmante. Más interesante fue el caso de Indra: reacción inicial brillante tras conocerse el contrato en Londres, con un perímetro amplio y visibilidad a largo plazo, y posterior enfriamiento. Es el clásico movimiento de un valor que ya ha corrido mucho y donde el mercado, con buen criterio, empieza a exigir más que titulares. El contrato es excelente, pero el precio ya no es inocente. En el plano corporativo doméstico, Caixabank sigue ejecutando su programa de recompra con una cadencia casi quirúrgica, enviando un mensaje claro sobre capital y rentabilidad, mientras Iberdrola culmina por fin uno de esos proyectos que solo se valoran bien cuando ya están en operación. NECEC llevaba años en los papeles y hoy es una realidad estratégica en Norteamérica. A la vez, el frente legal en eólica marina recuerda que en Estados Unidos la transición energética es cualquier cosa menos lineal, sobre todo cuando la política entra en escena. ACS, por su parte, mantiene una política de retribución previsible, algo que el inversor agradece más de lo que suele reconocerse. En el continuo, el movimiento de HBX Group va en la buena dirección: recompra, dividendo y discurso coherente. No es garantía de nada, pero sí una señal de madurez financiera en un sector que no siempre ha sido ejemplar en ese aspecto.

Fuera de España, el tono fue distinto. Europa corrigió con suavidad, más por cansancio que por miedo, mientras Wall Street cerró la semana en terreno ligeramente negativo. La temporada de resultados acompaña, pero el telón de fondo se ha enrarecido. Las tensiones procedentes de Washington ya no sorprenden, pero siguen incomodando. Groenlandia, Irán, la Reserva Federal… demasiados frentes abiertos a la vez. Las palabras de Michelle Bowman introducen además un matiz relevante: el mercado laboral empieza a mostrar grietas y la FED no puede permitirse errores de comunicación. El equilibrio es delicado. En tecnología, los semiconductores siguen jugando su propia partida. Inversiones industriales de gran escala, apoyo político y expectativas de demanda sostienen al sector, aunque con episodios de volatilidad selectiva. En energía, en cambio, el debate sobre el coste de la electricidad para la IA ha encendido alarmas entre los inversores tradicionales. Y mientras tanto, Trump. Capaz de hablar de aranceles, de Groenlandia y de la FED en la misma frase, sin transición ni matices. El mercado ya no se escandaliza, pero tampoco se fía. Quizá esa sea su mayor aportación actual: recordarnos que, incluso en un mundo de modelos y previsiones, siempre hay un factor imposible de descontar del todo.