Sesión tibia en las bolsas europeas, donde los índices, más que avanzar, se dedicaron a confirmar niveles. El Ibex logró sostenerse sobre los 14.000 puntos, pero sin convicción ni acompañamiento de volumen. Es un mercado que no está vendiendo, pero tampoco comprando con determinación. El flujo gira alrededor del ruido arancelario, con inversores que, más que tomar posición, afinan el radar. Se navega con el motor encendido, pero con el pie cerca del freno. El mercado ha asumido que la dinámica de los aranceles vuelve a ocupar un lugar central en la narrativa global. Ya no se trata de si habrá medidas, sino de cuánto durarán, a qué sectores afectarán y bajo qué condiciones. El planteamiento de un arancel general del 10% entre EE.UU. y la UE suena a solución de compromiso, pero los detalles importan. Las excepciones anunciadas —aviación, bebidas— no son menores, y abren un frente lateral de tensiones. La respuesta europea, por ahora, es moderada. Pero el mensaje que subyace es claro: la política comercial vuelve a ser un arma, no un marco. En España, la jornada tuvo el sesgo habitual de una sesión técnica, donde las variaciones fueron más reflejo del corto plazo que de cambios de fondo. El caso de Indra resume bien el tono: subidas impulsadas por factores exógenos —en este caso, el nuevo enfoque de Washington respecto a Ucrania y la posibilidad de una mayor demanda de equipamiento militar—, pero que se fueron moderando conforme avanzaba el día. El movimiento no es nuevo: el mercado reacciona rápido, pero corrige igual de pronto. La inercia dura lo que dura el titular. Del lado corporativo, la actualización del folleto de la OPA de BBVA sobre Sabadell no sorprendió, pero sí recordó que la operación sigue su curso, condicionada por una arquitectura regulatoria que prioriza la estabilidad. La obligación de no integrar operativamente ambos bancos durante al menos tres años es una señal de que los reguladores están cómodos con la consolidación, pero no con las prisas. También volvió a escena el mercado primario, con Cirsa lanzando su salida a bolsa. Valoración ajustada a múltiplos ambiciosos, pero que evidencia que hay interés cuando el proyecto ofrece visibilidad y una narrativa clara. No es una colocación oportunista; responde a un momento de mercado en el que los inversores vuelven a mirar más allá de lo inmediato.

Wall Street, por su parte, sigue operando en modo digestión. El discurso comercial de Trump ha dado un nuevo giro, esta vez centrado en el cobre y en recortes a los incentivos verdes. El impacto fue inmediato en los valores relacionados con renovables, con fuertes descensos. Pero en términos agregados, el mercado estadounidense aguanta. La clave está en la inflación, que de momento no reacciona a la presión arancelaria. La última encuesta de la Fed de Nueva York lo confirma: las expectativas siguen estables, y eso da a la Reserva Federal margen para no alterar su hoja de ruta. En definitiva, no fue un día para construir posiciones ni para desmontarlas. Fue uno de esos en los que lo mejor que puede hacer el gestor es revisar las tesis, ajustar el sesgo táctico y no dejarse llevar por los titulares. El mercado está más centrado en no equivocarse que en acertar, y esa es una señal clara de madurez… o de cansancio, según se mire. Al final, hay jornadas que no invitan a grandes decisiones, pero sí a reafirmar convicciones. Como suele decir un veterano del parqué: hay días para cazar y días para limpiar el rifle. Este fue, sin duda, de los segundos.