La euforia duró lo justo. El amago de alto el fuego del miércoles generó una pausa técnica en el ánimo inversor, más que una convicción real. Dos semanas de tregua suenan razonables sobre el papel, pero basta rascar un poco para entender por qué el mercado volvió a torcer el gesto con rapidez. Las negociaciones indirectas entre EE. UU. e Irán, con Pakistán como mediador, arrancan con demasiados flecos abiertos y con exclusiones que pesan. Líbano queda fuera, como ya habían dejado claro Washington y Tel Aviv, y el estrecho vuelve a convertirse en rehén geopolítico, con el tráfico reducido a mínimos operativos en una zona todavía sembrada de minas. Con ese telón de fondo, la confianza es frágil por definición. El petróleo lo reflejó desde primera hora. Tras la mayor caída diaria desde 2020 vivida por los futuros del crudo, el rebote posterior ha devuelto al Brent a las puertas de los 100 dólares, con el West Texas incluso por encima. No es un movimiento limpio ni tranquilizador; es volatilidad en estado puro, y eso rara vez sienta bien a los activos de riesgo. El castigo no fue desordenado, pero sí persistente, con un goteo vendedor que solo se moderó en la recta final de Wall Street. El Ibex 35 consiguió salvar los muebles por poco, cerrando en 18.104 puntos, apenas un 0,15% abajo. No fue cuestión de fortaleza, sino de equilibrio: eléctricas y energía sostuvieron el índice mientras banca y valores ligados al ciclo cedían terreno. Grifols volvió a ser el epicentro de la presión, con los bajistas apretando el acelerador. La posición corta del 2% aflorada por Kintbury Capital, sumada a la ya conocida de Millennium, vuelve a poner sobre la mesa el debate de siempre: recompra de acciones frente a paciencia del minoritario. El mercado, ya se sabe, no suele esperar. Hubo, con todo, algunas notas corporativas que conviene registrar. Santander puso fechas y cifras a su próximo dividendo, un pago más que conocido en cuantía, pero relevante por calendario. En BBVA, el incremento de participación de Goldman Sachs se leyó con interés, y la mejora de recomendación sobre Sabadell desde Bestinver aporta algo de oxígeno a un sector que cotiza con más ruido que convicción. En inmobiliarias, Bankinter se mostró rotundo con Merlin Properties, subrayando un potencial que no pasa desapercibido para quien aún busca descorrelación dentro del mercado doméstico. En Europa, la jornada fue de caídas moderadas pero generalizadas. DAX y Euro Stoxx acusaron más la incertidumbre energética, mientras en el sector petrolero se veía el efecto espejo: Eni y Total recuperaban parte del terreno perdido la víspera. Nada especialmente heroico, pero sí coherente con el movimiento del crudo.

Al otro lado del Atlántico, los datos macro apuntaron a un crecimiento algo más débil y a una inflación subyacente que se resiste a bajar del 3% en términos de PCE. No es el escenario que incomoda a la Reserva Federal, pero tampoco el que invita a relajarse. En el micro, Constellation Brands pagó unas guías prudentes pese a buenos resultados, recordatorio clásico de que en bolsa no basta con hacerlo bien, hay que hacerlo mejor que lo esperado. Y Amazon volvió a deslizar una pista interesante: su negocio de chips ya genera más de 20.000 millones de dólares anuales, cifra que dice mucho sobre hacia dónde se está desplazando el verdadero centro de gravedad del crecimiento. Y, por cierto, mientras seguimos analizando titulares y sobresaltos diarios, el índice de semiconductores marca máximos históricos. Quizá convendría pensar un poco más en eso y un poco menos en estar permanentemente pendientes de los tuits del presidente Trump.