La renta variable española volvió a dar una muestra de resistencia, aunque esta vez sin la inercia suficiente como para cerrar en positivo. El ajuste fue moderado y, sobre todo, ordenado, lo que dice bastante del momento actual: el mercado no está eufórico, pero tampoco tiene prisa por salir. La sesión fue claramente de menos a más, apoyada en un entorno geopolítico algo más respirable y, no menos importante, en la ausencia de ruido. Ni titulares sobre aranceles, ni nuevas salidas de tono desde Washington, ni sorpresas desde la Reserva Federal. En días así, el mercado suele agradecer más lo que no ocurre que lo que ocurre. El verdadero protagonista fue el petróleo. Desde primera hora, el crudo corrigió con fuerza, más de un 4%, después de que Trump rebajara el tono respecto a Irán, dando a entender que el episodio de tensión había quedado atrás. El mensaje implícito fue claro: menos riesgo geopolítico inmediato, menos prima en el precio del barril. Eso se trasladó de forma directa a los valores ligados al sector, con Repsol en el punto de mira. El IBEX 35 cerró con un descenso del 0,30%, manteniéndose cerca de máximos recientes, lo que no es un mal balance en un día de digestión. Repsol lideró las caídas con un retroceso superior al 6%, acompañada por Grifols A, que cedió casi un 4%, y por CaixaBank. En el lado contrario, Aena, Acerinox e IAG aportaron algo de estabilidad al índice, reflejando que el castigo fue selectivo y no indiscriminado. En el caso de Repsol confluyeron varios factores. A las caídas del crudo se sumaron unas cifras operativas que, sin ser malas en términos absolutos, dejaron sabor agridulce. La producción cayó un 4% interanual, hasta 548.000 barriles equivalentes diarios, mientras que el margen de refino mejoró cerca de un 20%, hasta 7,9 dólares por barril. El mercado, sin embargo, miró más la tendencia que el dato puntual, y no ayudó el recorte de recomendación por parte de RBC ni el tono más prudente de otros analistas. En jornadas de calma, este tipo de ajustes pesan más de lo habitual. Grifols, por su parte, devolvió parte del fuerte rebote de la víspera. Los rumores sobre una posible OPA habían inflado el valor con rapidez y, como suele ocurrir, la falta de confirmación terminó pasando factura. Es un recordatorio de que, en compañías con un historial reciente complejo, el mercado no concede demasiado margen al entusiasmo. En el trasfondo corporativo, pasó algo más desapercibida pero no es menor la noticia sobre Inditex y su capacidad industrial en España, superando por primera vez los 1.500 millones de euros de negocio desde sus fábricas de Arteixo. Es una señal silenciosa, pero relevante, de control de la cadena de valor en un entorno global cada vez menos predecible. En Europa, el tono fue algo más constructivo, con avances moderados en los grandes índices, mientras que Wall Street recibió con agrado los resultados bancarios. Goldman Sachs, Morgan Stanley y BlackRock superaron expectativas en beneficios, confirmando que el negocio financiero sigue funcionando mejor de lo que muchos anticipaban hace unos meses. A eso se sumó el alivio en tecnología tras las cifras de TSMC, con un crecimiento del 35% en beneficios impulsado por la demanda ligada a la inteligencia artificial. Todo ello se produce, además, con un telón de fondo delicado en Estados Unidos. Las advertencias de Austan Goolsbee sobre los riesgos de erosionar la independencia de la Reserva Federal no son retórica académica. Cuestionar al banco central suele tener costes, y el mercado lo sabe. Por ahora, la reacción es contenida, pero el equilibrio sigue siendo frágil. En este contexto, jornadas como la de hoy, sin sobresaltos, son casi un lujo.