La sesión del viernes en la bolsa española dejó la sensación de que el mercado, aun a medio gas por el parón norteamericano, mantiene algo más que inercia. Con Wall Street prácticamente desconectado por el largo puente de Acción de Gracias —y con el añadido de los problemas técnicos en Chicago a media tarde— lo fácil habría sido ver una toma de beneficios tras una semana de ganancias amplias. Pero el dinero optó por aguantar posiciones y el IBEX cerró ligeramente en positivo, por encima de los 16.300 puntos, reforzando un noviembre que termina con un avance cercano al 2% y un año que ya se mueve en cifras difíciles de imaginar hace apenas doce meses. La lectura sectorial fue bastante templada. ArcelorMittal y Repsol tiraron lo justo para sostener al índice, mientras que Fluidra e Indra corrigieron con más claridad. En el caso de Indra, el mercado sigue asimilando una operación de calado: la compra de casi el 90% de Hispasat. La dirección la presenta como un paso natural en su estrategia tecnológica y de defensa, y lo cierto es que la integración de Hispasat e Hisdesat coloca a la compañía en un terreno donde la escala y el control de capacidades críticas pesan más que nunca. El tiempo dirá si el precio pagado recoge adecuadamente los retornos futuros. En el plano macro, el dato de inflación en España ofreció cierto alivio. Después de medio año de repuntes, la tasa retrocede al 3%, con la electricidad actuando de freno. Aun así, seguimos por encima de la media europea, detalle que no pasa inadvertido en un momento en el que los bancos centrales han insistido en que no darán pasos en falso. Con este nivel de IPC, las pensiones avanzarán un 2,7% en 2026, y las ventas minoristas vuelven a marcar un tono razonablemente firme, creciendo un 3,8% interanual. No son cifras llamativas, pero sí consistentes. Cellnex y Telefónica, nuevamente bajo el foco de analistas, recibieron recortes de precio objetivo por parte de JP Morgan. En ambos casos se mantienen recomendaciones neutrales, lo que refleja más prudencia macro y de coste de capital que dudas sobre la capacidad operativa. Logista, en cambio, recibe un espaldarazo de Bankinter con subida de precio objetivo; no sorprende el sesgo más constructivo viendo su ejecución reciente. En el Continuo, OHLA sigue sin lograr que el mercado confíe en su trayectoria, pese a la reducción de pérdidas. La caída de ingresos en la pata industrial vuelve a poner de relieve el reto de estabilizar márgenes en un negocio con ciclos largos y dependiente de hitos contractuales. El resto de Europa siguió un tono parecido: avances moderados, sin catalizadores, pero sin presión vendedora. La sesión habría pasado desapercibida si no fuera por el impacto global del problema de software en la familia Airbus A320, que ha dejado miles de pasajeros varados en un fin de semana clave. La conexión con las recientes perturbaciones solares es, como mínimo, un recordatorio de que la cadena operativa de la aviación es extremadamente sensible a factores poco habituales. Fuera del continente, India volvió a demostrar que mantiene un pulso económico notable. Un crecimiento del 8,2% en el trimestre, apoyado en manufacturas y construcción, pone al país en una dinámica que pocos mercados emergentes pueden igualar. Y al otro lado del Atlántico, Wall Street apenas ofreció referencias útiles: el mercado estuvo semiparalizado por el festivo y los problemas técnicos, pero sigue flotando la expectativa de que la Fed moverá ficha en diciembre. El salto en probabilidades de un recorte de tipos —del 30% al 85% en pocos días— refleja más el sentimiento que la evidencia, pero explica la fortaleza reciente de los índices. Entre tanto, Google retiró su denuncia contra Microsoft en un movimiento que parece buscar calma regulatoria en un sector que, pese a la apariencia de estabilidad, sigue lleno de fricciones competitivas. Semana atípica en ritmo, pero con un mercado que, por ahora, prefiere no desmontar el andamio que ha construido en los últimos meses.