Las bolsas europeas empezaron la semana en un tono cauto, con el foco en algunos temas macro y especulando sobre qué hará la Fed la semana que viene. Nosotros seguimos pensando que no toda bajada de tipos es positiva para los mercados, sino que lo importante será la argumentación que utilice el organismo para justificar su decisión. La bolsa de Estados Unidos comenzó con dudas, sobre todo por el argumento ya conocido de las valoraciones del Nasdaq, y al final terminó con ligeros descensos. Destacó el descenso de las criptomonedas, con una caída del 5% en el Bitcoin. A estas horas los futuros apuntan pocos cambios.

A nivel macro, el ISM del sector manufacturero de EE. UU. volvió a caer en noviembre manteniéndose en el terreno de la contracción durante nueve meses consecutivos. Se situó en noviembre en 48,2 puntos desde los 48,7 de octubre (por debajo de lo estimado 48,6). Este descenso del índice se produce por retrocesos en las entregas de proveedores, nuevos pedidos y empleo que cayeron ambos 2 puntos. Por el contrario, el índice de precios se ha mantenido en territorio de expansión. De esta lectura y del PMI se puede desprender que los fabricantes están produciendo más encuentran menos compradores, lo que ha llevado a un aumento de los inventarios sin vender. Este dato aumenta las probabilidades de que la FED recorte. El viernes se conocerá el indicador de precios de la FED y mañana el dato de empleo privado de la ADP, con lo que la FED tendrá ingredientes para tomas su decisión.

Respecto a valores, destacó el comportamiento de Repsol, que siguió la estela de petróleo en su subida después de la reunión de la OPEP y por lo referente a bajadas, Indra, donde se retrasa la compra de Escribano hasta disponer de información adicional sobre la valoración de la compañía. Uno de los protagonistas por lo negativo fue Airbus, con las dudas originadas por fallos masivos en sus aviones y la desconfianza que puede generar ante nuevos pedidos, aunque la empresa confirma que ya se ha resuelto el 80% de las incidencias. Hoy Inditex empezará a descontar las previsiones de los resultados que presentará mañana, y seguro que el valor, no se libra de la tradicional volatilidad que se produce junto con la presentación de resultados, fruto de que los altos multiplicadores a los que cotiza no dejan margen para unas cifras modestas. El dato de arranque del cuarto trimestre será incluso más determinante que lo que hagan las cuentas del 3 trimestre reportado. En EE. UU. se sigue avanzando en las ofertas por Warner Bros Discovery, a las que se habría sumado Netflix. También continúa la presión sobre Tesla, con muy malas ventas en Europa. Además, hubo varios acuerdos de inversión entre empresas en lo relacionado con la IA, como los firmados por Amazon y Visa o Meta y Google para usar los chips de esta última en el proceso de publicidad on-line con IA.

Ya comentamos la semana pasada que en los próximos días esperamos una consolidación lateral a la espera de tener un poco más claro el cuadro de movimientos de los bancos centrales en 2026. En la medida que no surjan sorpresas negativas, veríamos el camino despejado para el rally de fin de año. Esta madrugada el tono de las bolsas asiáticas ha sido mixto, pero con sesgo positivo en Japón por una sólida demanda en la subasta de deuda a 10 años sobre la que había expectación.