La jornada tuvo más fondo del que aparenta el titular. El IBEX 35 cerró con una subida del 0,99% hasta 17.848 puntos, después de haber tanteado niveles por encima de 17.900 durante el intradía, en un contexto además poco propicio en términos de referencias externas, con Wall Street cerrado por festivo y buena parte de Asia, especialmente China, todavía fuera de juego por las celebraciones del Año Nuevo. Cuando el mercado europeo es capaz de subir sin el apoyo de Estados Unidos, normalmente hay más dinero trabajando de lo que parece a simple vista. El movimiento vino liderado por valores industriales y de infraestructuras, con ACS destacando con claridad tras mejoras de recomendación, e Indra manteniendo la inercia positiva que viene mostrando desde hace semanas. También acompañaron nombres de corte más cíclico como ArcelorMittal o Acerinox, junto con el bloque financiero —Banco Santander y BBVA— que sigue actuando como soporte estructural del índice. En sentido contrario, Amadeus continúa mostrando debilidad relativa, y eso rara vez es casual en compañías de esta calidad; normalmente responde más a rotaciones de flujo que a deterioro fundamental inmediato, pero conviene no perderlo de vista. Desde el punto de vista macro, la sesión tuvo poco contenido. La producción industrial de la eurozona volvió a confirmar un entorno de crecimiento débil, aunque sin sorpresas negativas adicionales. El foco real está en lo que viene: actas del FOMC, PIB estadounidense y, sobre todo, el PCE, que sigue siendo la variable de inflación que determina el margen de actuación de la Reserva Federal. El mercado necesita evidencias de que la desinflación continúa sin fricciones para sostener valoraciones, especialmente en activos de duración larga. Mientras tanto, en Europa se conocerán las lecturas finales de inflación, que deberían confirmar una tendencia descendente gradual, pero todavía lejos del confort pleno del banco central. Un elemento que podría ganar relevancia en los próximos días es el frente comercial, con el Tribunal Supremo de Estados Unidos preparando resoluciones sobre la utilización de legislación de emergencia para imponer aranceles amplios. Si se valida ese enfoque, el impacto en expectativas de comercio global podría ser mayor de lo que hoy descuenta el mercado, especialmente en sectores industriales. En el plano corporativo, movimiento estratégico interesante en Repsol con el refuerzo de su área de trading dentro de la transición hacia un modelo multienergético, mientras que en banca el anuncio de dividendo y el avance de recompra de BBVA siguen apuntalando la narrativa de generación de capital y retorno al accionista, que es una de las claves del buen comportamiento sectorial en Europa. También destacaron el contrato de Indra con Enaire y la mejora de calificación de Moody’s sobre Grifols, que contribuye a normalizar la percepción de riesgo financiero de la compañía. En Europa, tono mixto y sin dirección clara, con el EURO STOXX 50 prácticamente plano y movimientos moderados en el resto de grandes índices. Nada que cambie el cuadro general: mercado que consolida después de subidas importantes desde otoño. Por último, el ruido regulatorio en alimentación infantil, con investigaciones que afectan a Nestlé, Danone y Lactalis, introduce un factor reputacional que suele tener recorrido mientras no haya claridad judicial. No es un tema sistémico, pero sí de sensibilidad para inversores institucionales por el componente ESG y de riesgo legal. En conjunto, mercado que muestra resiliencia tras una semana de corrección, con rotaciones internas bastante ordenadas y sin señales de estrés en crédito ni en volatilidad. La sensación es que el dinero sigue entrando en Europa, aunque de forma selectiva. A corto plazo, todo vuelve a depender de tipos reales en Estados Unidos; ese sigue siendo el ancla de valoración global.