La semana terminó con la sensación de que los mercados han preferido hacer una pausa antes que tomar decisiones de mayor calado. Agosto suele amplificar cualquier sorpresa y convertirla en un movimiento brusco, pero esta vez ha ocurrido justo lo contrario. La inflación en Estados Unidos ha evolucionado según lo previsto, el petróleo ha dejado de acaparar titulares a diario y la tecnología ha recuperado su papel como factor de estabilidad. Con este escenario, la renta variable ha optado por consolidar posiciones en lugar de buscar nuevos máximos. El Ibex 35 cerró la jornada con un ligero descenso del 0,06%, hasta los 20.156,6 puntos, poniendo además fin a tres semanas consecutivas de avances. La corrección semanal apenas tiene relevancia. Más bien refleja un mercado que no encuentra motivos de peso para vender, pero tampoco catalizadores suficientes para asumir más riesgo a los niveles actuales. De hecho, lo más llamativo no es la caída, sino la capacidad del índice para mantenerse muy cerca de máximos después del intenso recorrido alcista acumulado en los últimos meses. Dentro del selectivo, Indra y Repsol siguen siendo dos de los nombres que marcan el ritmo. La compañía tecnológica continúa beneficiándose de la elevada visibilidad de su negocio de defensa y de una demanda compradora que apenas encuentra oposición. Repsol, por su parte, conserva un tono sólido gracias a un Brent estabilizado cerca de los 88 dólares y a la percepción de que las tensiones en Oriente Medio distan mucho de resolverse.

En el extremo opuesto, valores con una mayor exposición a Estados Unidos, como Ferrovial, ACS o Grifols, han mostrado un comportamiento más discreto. En parte responde a una rotación lógica del mercado tras varias semanas favoreciendo a los activos más vinculados al crecimiento. La sesión europea también transcurrió sin grandes sobresaltos. El DAX alemán avanzó un 0,51%, mientras que el Euro Stoxx 50 cedió un 0,13%, el CAC 40 francés un 0,16% y el FTSE 100 británico un 0,27%. Más que una tendencia definida, lo que se aprecia es una consolidación ordenada de unos índices que continúan moviéndose cerca de máximos históricos. La fortaleza de las compañías tecnológicas y de software sigue compensando las dudas puntuales de sectores más cíclicos o ligados a las materias primas. La renta fija tampoco dejó movimientos relevantes. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años permaneció alrededor del 4,68%, con ligeros cambios, una señal de que los inversores siguen considerando que la Reserva Federal puede permitirse esperar antes de dar un nuevo paso. En Europa ocurre algo parecido: el bono alemán se quedó alrededor del 3,20% y el español el 3,64%. Son niveles elevados, pero todavía coherentes con un escenario de crecimiento moderado y sin señales claras de deterioro económico. En el mercado de divisas y en los activos refugio predominó igualmente la calma.

El euro continúa cómodamente por encima de los 1,15 dólares y el oro sigue encontrando en el nivel de 4.300 dólares la onza. El bitcoin, en cambio, vuelve a mostrar cierta debilidad en la zona de los 63.000 dólares, un síntoma de que el apetito por los activos más especulativos sigue siendo selectivo y está lejos de generalizarse. El cierre en Estados Unidos siguió la misma tónica, caídas generalizadas, pero de poca importancia al igual que en Europa; de este modo, el Nasdaq cayó un 0,28%, el Dow Jones un 0.2% y el S&P500 un 0.17%. En Asia la madrugada está siendo tranquila con los índices habituales en terreno positivo y encabezados por el Kospi con una ganancia del 2.42%, seguido por el Hang Seng con una subida del 1.67% y, finalmente, el Nikkei con un +0.23% en el momento de escribir este comentario. Por otro lado, comenzamos la semana sin referencias macroeconómicas de referencia. Como conclusión, comentar que la lectura global de la semana volvió a ser positiva. Después de meses de subidas, los mercados están demostrando capacidad para absorber valoraciones exigentes sin que se deteriore su estructura de fondo. Cuando los precios logran sostenerse simplemente porque no aparecen noticias negativas de relevancia, suele ser una señal de que el posicionamiento de los inversores continúa siendo favorable. Todo apunta a que el avance será más pausado, menos lineal y probablemente más dependiente de nuevas referencias macroeconómicas y empresariales.