El cierre adelantado del miércoles dejó al IBEX 35 ligeramente por debajo de máximos, con una corrección discreta del 0,27% hasta los 17.307 puntos, más propia de una pausa técnica que de un cambio de tono. Venía de marcar nuevos máximos históricos y el mercado, sencillamente, respiró. Movimientos poco dramáticos: Grifols y Fluidra ajustando algo más, Colonial y Repsol sosteniendo el lado positivo. Nada que empañe un ejercicio que ya queda para la estadística: casi un 50% de revalorización en el año, la segunda mejor de su historia, solo superada por aquel 1993 que muchos recuerdan más por contexto que por comparaciones fáciles. El recorrido no ha sido homogéneo, pero sí revelador. Indra se erige como símbolo del nuevo sesgo estratégico europeo, con una subida difícil de ignorar, alimentada por el rearme y el rediseño del mapa geopolítico. Aun así, en un índice tan marcadamente financiero como el español, han sido los bancos los que han puesto la tracción real. Santander consolidando niveles de doble dígito, Unicaja sorprendiendo por intensidad y constancia. El mensaje es claro: cuando el ciclo acompaña y los balances llegan saneados, el mercado no duda. En el reverso, pocas caídas y muy localizadas. Puig acusando el ajuste lógico tras un estreno exigente y Cellnex, penalizada por un modelo que sigue en digestión tras años de expansión. Más allá del ruido puntual, enero llega con un ingrediente que no conviene minusvalorar: el calendario de dividendos, especialmente en energía, que suele actuar como red de seguridad en los primeros compases del año. En el plano corporativo, Indra volvió a mover ficha con la integración definitiva de Hispasat y la reorganización de su división espacial. No es solo una operación financiera relevante; es una declaración de intenciones. En el Continuo, Amper refuerza caja con la entrada de COFIDES en Elinsa, otro ejemplo de cómo algunas compañías medianas están optando por estructuras más pragmáticas.

La macro fue casi anecdótica en Europa, pero no así en Estados Unidos. Las actas de la Fed confirman lo que el mercado ya había descontado: tipos a la baja, sí, pero con cautela. El debate interno sigue abierto y la inflación manda. Wall Street cierra el año con avances sólidos, especialmente en Nasdaq, y con una sensación que no es menor: el mercado ha demostrado una capacidad notable para absorber sobresaltos, incluso los derivados de políticas comerciales erráticas a comienzos de año. La narrativa de la inteligencia artificial, que marcó 2023 y 2024, ha perdido algo de exclusividad, no de relevancia. El rally se ha ensanchado, los liderazgos se diversifican y eso suele ser una buena noticia. Las materias primas sorprendieron al alza, el oro y la plata recordaron que siguen siendo activos de verdad cuando el ciclo se recalibra. Y, como siempre, el micro dejó historias para todos los gustos: compras de insiders que devuelven algo de confianza, desplomes regulatorios que recuerdan dónde están los riesgos y nombres rescatados por inversores con olfato. El balance final es el de un mercado que llega a 2026 con menos euforia de la que sugieren los índices, pero con más fondo del que muchos creen. Eso, para quien lleva años en esto, suele ser una combinación razonablemente sana. Feliz 2026