Después de una semana abundante en información macro, los índices presentaron ganancias semanales significativas, incluyendo el viernes, en el que además coincidieron vencimientos de opciones y futuros de acciones e índices en la llamada cuádruple hora bruja, aunque fue más bien un día de transición en las bolsas, con los inversores ya pensando en el cambio de año, con las carteras ya posicionadas en los sectores preferidos para 2026. En todo caso el Ibex superó de nuevo los máximos.

Entre los valores, el viernes se descontaron varias operaciones corporativas, con Cementos Molins, Fluidra y FCC cerrando adquisiciones para complementar sus mercados. Algo que pensamos se acentuará en 2026 ya que las empresas tienen caja después de unos buenos años de resultados y se posicionarán de cara a una moderación de la actividad. Por el lado negativo, destacó Telefónica que se ha consolidado como uno de los lastres del Ibex en 2025, después de recortar dividendo y ofrecer unas previsiones moderadas en su Día del Inversor. Telefónica, junto con Amadeus, Cellnex (que sin embargo ha sido el valor del Ibex con mayor subida en la semana), Puig y Redeia son los valores del Ibex que ocupan el podio en rendimiento negativo en el año. En la otra cara de la moneda estaría BBVA que anunció una gran recompra de acciones, que cimienta la subida que ha conseguido en 2025 a pesar de que parte del mercado le había estigmatizado por el controvertido intento de compra hostil de Sabadell. Fuera de España destacó la volatilidad de Nike por ventas menores de lo previsto.

A nivel macro, el viernes se conocieron varios datos, pero ninguno muy relevante ni distanciado de las estimaciones (ventas de viviendas de segunda mano en EE. UU., IPC subyacente de Japón estable en el 3%, confianza del consumidor EE. UU. en 52,9 mejorando el 51 anterior), por lo que el mercado estuvo más centrado en los vencimientos y la rotación sectorial. El Banco de Japón subió el viernes los tipos de referencia hasta el 0,75%, el nivel más alto en tres décadas, aunque el objetivo sique siendo que el tipo de interés real siga siendo negativo.

Ya solo quedan cinco sesiones del año y no se ven el horizonte factores macroeconómicos (tipos, IPC, PIB) con una perspectiva preocupante, por lo que serán los factores micro (especialmente resultados) los que marquen la evolución en los próximos tres meses. Oiremos que mercados como el Ibex se han quedado sin potencial, pero hay que recordar que la base de partida y el riesgo de corrección, no será igual para un banco que ha duplicado que para una empresa que ha perdido un 10% en 2025. Quizá este año sea más complicado crear rentabilidad en los índices que en la gestión activa.