La sesión dejó un tono más calmado en la bolsa española, algo lógico después de varias jornadas encadenando máximos con bastante verticalidad. Lo visto encaja más con un ajuste técnico que con un cambio de fondo: toma de beneficios concentrada en la banca, que había sido el principal motor del último tramo alcista. Cuando un índice corre tanto en tan poco tiempo, el dinero más táctico suele aligerar sin esperar a que aparezcan problemas en el escenario macro. BBVA, Sabadell y Bankinter escenificaron bien ese movimiento. No hay un deterioro claro en sus fundamentales, sino simple gestión de riesgo tras revalorizaciones muy intensas. El IBEX se aleja de la zona de 17.600 puntos por fatiga de corto plazo, no por pérdida de soporte económico. El apetito por renta variable europea sigue presente, pero ahora exige precios de entrada menos forzados. En paralelo, se vio una rotación parcial hacia compañías con ingresos más previsibles o modelos menos expuestos al ciclo inmediato. Cellnex y Merlin encontraron cierta estabilidad, mientras que ArcelorMittal mostró mejor tono relativo, reflejando que el mercado no descarta continuidad en el pulso industrial, aunque sí actúa con más selección tras el rally acumulado. En el plano empresarial, Iberdrola destacó tras despejarse un frente judicial en Estados Unidos que permite retomar su proyecto eólico marino. La noticia mejora la visibilidad de ejecución en renovables internacionales, pero la reacción moderada en bolsa deja claro que el mercado ya no compra solo expectativas: quiere calendario, retornos y certidumbre regulatoria. En Indra, las expectativas de movimientos estratégicos y operaciones corporativas siguen generando interés, pero también volatilidad, sobre todo después de un comportamiento bursátil muy exigente en meses recientes. Fuera de España, las bolsas europeas acompañaron con descensos contenidos, con mayor presión en valores de crecimiento y consumo de gama alta. A estos niveles, las valoraciones toleran mal cualquier ajuste en previsiones. No se cuestiona el escenario, pero sí se estrecha el margen de error.

En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo un tono prudente: actividad sólida, mercado laboral estable y una inflación que todavía obliga a cautela. El mercado sigue descontando bajadas de tipos, aunque más espaciadas. La incógnita es si la economía se enfriará antes de que lleguen los recortes o si la Fed terminará moviéndose con una actividad aún resistente, y esa duda es la que mantiene la sensibilidad en bonos y bolsas. Donde sí puede estar gestándose un movimiento de mayor alcance es en el dólar. El cruce euro/dólar tiene como referencia técnica inmediata la zona de 1,1860. Una consolidación clara por encima de ese nivel abriría la puerta, en términos de proyección, a la franja 1,30–1,38 en el medio y largo plazo, lo que supondría un giro relevante tras años de fortaleza estructural del billete verde. El trasfondo va más allá del gráfico. Un dólar que pierde tracción encaja con un entorno en el que la ventaja de tipos de EE. UU. deja de ampliarse y el crecimiento relativo se equilibra con otras áreas. Además, una divisa más débil favorece la conversión de beneficios obtenidos en el exterior por empresas estadounidenses y suaviza las condiciones financieras globales, especialmente para emisores endeudados en dólares. Pero el equilibrio es delicado. Una depreciación prolongada puede encarecer importaciones en EE. UU., complicar la lucha contra la inflación y poner el foco en la financiación de déficits elevados. Si el movimiento se percibe desordenado o ligado a pérdida de confianza, el dólar deja de ser un factor de apoyo y pasa a generar inestabilidad. Por eso, más que la dirección puntual, el mercado vigilará la velocidad y la calidad del ajuste. En conjunto, el mercado se mueve en fase de digestión: menos inercia, más rotación y mayor atención a niveles técnicos clave, tanto en índices como en divisas. Las tendencias que se construyen con pausas suelen ser más sostenibles que las que avanzan sin descanso.