Entrando en la tercera semana de conflicto en Oriente Medio, la falta de información concreta de los bandos y la mezcla de esa información con propaganda no deja mucha claridad a inversores, por lo que no cabe nada más que mirar a los indicadores de percepción de riesgo. En ese sentido el precio del petróleo apunta a una continuidad en la volatilidad, ya que durante este fin de semana ha superado claramente la barrera de 100USD/b para cotizar en estos momentos a 104USD/b (aunque no está en máximos porque había llegado a 106 USD). Por su parte el índice de volatilidad del S&P 500 se sitúa en 27, en la parte media alta de los últimos cinco años, que sin ser un nivel preocupante no muestra bajada respecto a los últimos días. Por último, la rentabilidad de los bonos a 10 años está tanto en Alemania como en EE. UU. en la parte alta de los últimos tres meses. Por su parte el USD/EUR sigue ganando terreno y ya está en 1,14. Todos esos indicadores pensamos muestran esa falta de visibilidad sobre la finalización del conflicto y el hecho de que variables como la inflación ya están sufriendo. Todo dependerá de la duración de la guerra. Sin embargo, la falta de noticias a veces también permite la vuelta de algún dinero y hoy tanto los mercados asiáticos como los futuros de las bolsas europeas y americanas están en positivo a esta hora. Lo cierto es que la bajada de las bolsas ha sido contenida en las dos primeras semanas y de hecho la semana pasada terminó prácticamente sin cambios.

En el plano macro, la atención continuará centrada en como los actuales acontecimientos sigan afectando a la percepción de movimientos de tipos, ya que por ahora el mercado ha ido rebajando las probabilidades de que la FED recorte sus referencias. Desde el estrecho de Ormuz siguen viniendo noticias contradictorias y ese punto geográfico y sus alrededores es ahora el principal foco de inflación por el hecho de que los ataques ahora se están centrando en el sector energético (isla de Kharg y depósitos en aeropuerto de Dubai).

En China, las ventas minoristas han crecido un 2,8% en febrero, por encima de lo esperado que era de 2,5% y la producción industrial un 6,3% frente a 5,3% esperado. En EEU se esperan hoy indicadores de producción industrial de febrero y el indicador adelantado Empire manufacturing de marzo.

En valores destacamos que este entorno sigue beneficiando a las petroleras. Repsol adicionalmente, ha acordado con Venezuela, retomar el cobro de su actividad de extracción de gas en el país, mediante cargamentos de petróleo, algo que ya hacía hasta 2025 cuando EE. UU. lo vetó y ahora ya vuelve a permitir. El riesgo para estos valores es que el escenario se tranquilice, y la prima de guerra del precio del petróleo desaparezca.

Seguimos estando en una coyuntura de volatilidad, que continuará a no ser que los rumores de conversaciones entre Irán y EE. UU. avancen, lo cual parece complicado a corto plazo, o el plan de vigilancia de Ormuz que, reclamando Trump a varios países, ayuden a restablecer la seguridad en ese estrecho. Dicha volatilidad seguirá siendo una oportunidad de entrar en valores sólidos que se vean menos afectados por las consecuencias del conflicto.