La escalada verbal que se vio ayer en el conflicto en Oriente Medio con la declaración del nuevo líder de Irán reiterando que los ataques a vecinos y al estrecho de Ormuz continuarán y la de Trump prometiendo recrudecer los ataques, llevó a bajadas sin apenas excepciones a los índices de referencia. Por el momento el saldo de este evento, desde su comienzo, es de una caída del 6% en el Euro Stoxx, del 3,5% en el Dow Jones, 2,5% en el Nasdaq y el 6,5% en el Ibex, aunque ha llegado a caer un 10% y ha recuperado parte. Estas caídas, moderadas en comparación con las subidas acumuladas de los últimos tres años, nos lleva a pensar que el mercado, los inversores, no están descontando unos impactos muy relevantes en la economía y las empresas. También el índice de volatilidad del mercado americano está en niveles muy inferiores a los últimos eventos como el anuncio de aranceles hace casi un año y desde luego muy por debajo de niveles como los alcanzados con la pandemia y la guerra de Ucrania, a pesar de que ésta es más localizada geográficamente, que la de Irán, que está afectando a varios países. Una de las razones es que parece que los iranís no han cerrado totalmente el estrecho, sino que dejan pasar a barcos de países “amigos” lo que podría incluir China, Rusia y alguno más de los grandes consumidores y productores. Este hecho, junto con la liberación de reservas por parte de los países de la AIE y la posibilidad de que EE. UU. permita algún comercio con crudo ruso, ha frenado por el momento el precio del petróleo en 100 USD/b.

Otros movimientos que hay que destacar son los de las divisas, ya que el USD ha recuperado terreno frente al euro, por la posibilidad de que la FED aparque las bajadas de tipos, aunque en el BCE se habla incluso de posibilidad de subida preventiva. También el yen se ha deslizado hacia mínimos desde 2024.

En el plano macro, las peticiones semanales de desempleo no dieron sorpresa y los datos de vivienda fueron mixtos, pero con las viviendas iniciadas en enero, bajando algo más de lo esperado. Hoy se conocerá el indicador de inflación de EE. UU., el PCE de enero, para el que se espera 2,9%, algunos indicadores de consumo y otra nueva actualización del PIB del 4T (+1,4% anualizado).

En medio de esta sesión a la baja, algunos valores tuvieron muy buenos comportamientos como la europea Zalando, que, dentro de su tendencia bajista, ayer al presentar sus resultados y unas perspectivas de mejora para 2028 y sobre todo un plan de recompra de acciones, rebotó un 9%. Repsol continúa disfrutando del momento, con los precios de los carburantes disparados, que le permite acumular una caja extra en un año en el que se esperaba un deslizamiento del crudo a la baja. Destacamos la caída de los bancos, aunque mirando a final del año y a un término de la guerra, el hecho de que los tipos bajen menos de lo esperado puede dar oportunidades.

Volvemos a estar en una coyuntura de volatilidad, aunque contenida, que supone oportunidades de trading en el corto plazo y de tomar posiciones en valores muy castigados como Técnicas Reunidas. También en valores con buenos dividendos como las eléctricas españolas.