El mercado español volvió a dar señales de agotamiento este miércoles. Aunque el IBEX 35 cerró apenas un 0,19% abajo, lo hizo quedándose descolgado del tono positivo que dominaron las principales bolsas europeas. A pesar de mantener los 14.100 puntos, el índice empieza a mostrar síntomas claros de fatiga tras varias semanas de escalada. Lo que hace unos días era entusiasmo ahora empieza a parecer vértigo, especialmente cuando las subidas recientes no han ido acompañadas de un respaldo sólido desde lo macro. Los movimientos en valores concretos hablan por sí solos. Solaria, con un subidón de casi el 13% en la jornada —y más de un 24% en solo dos sesiones— dejó claro que todavía queda pólvora en el mercado para los nombres más castigados. ¿Razones de fondo? Pocas. Todo apunta a un cierre de cortos agresivo, empujado probablemente por reposicionamientos rápidos de fondos que habían apostado fuerte a la baja en renovables. Esto no significa necesariamente que haya cambiado nada estructural en el negocio, pero sí deja claro que hay dinero a la espera de catalizadores, aunque sean débiles. En el lado opuesto, Indra sigue desinflándose después de su rally. Acumula más de un 6,5% de caída en solo dos jornadas, y eso que no hay noticias nuevas ni cambios de recomendación sustanciales. Simplemente, cuando el precio se va demasiado arriba sin oxígeno fundamental, los ajustes llegan solos. También corrigieron Bankinter y Sacyr, aunque de forma más contenida. Son recogidas de beneficios lógicas dentro del contexto actual. Mientras tanto, Elecnor ha sido el protagonista silencioso del día. Sin grandes titulares, pero con un dividendo que roza lo extraordinario: más de tres euros brutos por acción, y un neto de 2,53 euros, que se hará efectivo el 11 de junio. En un entorno donde los tipos ya no suben —y donde muchos activos están tocando rentabilidades reales negativas—, propuestas así se convierten en auténticos imanes para el inversor más paciente.

En Europa, la foto fue más optimista. Subidas en prácticamente todos los índices, con un Eurostoxx 50 recuperando terreno hasta los 5.406 puntos y un DAX que ya se mueve cómodamente por encima de los 24.000. En parte, ese empuje vino por el gesto de distensión entre Bruselas y Washington en torno al conflicto arancelario. No se ha resuelto nada, pero que los negociadores hablen de avances es suficiente para calmar a los mercados, aunque la decisión de Trump de duplicar los aranceles al acero y aluminio europeo siga sobre la mesa como una amenaza real.

Estados Unidos, en cambio, dejó más dudas que certezas. El informe ADP sobre empleo privado salió muy por debajo de lo esperado: solo 37.000 nuevos puestos frente a los 110.000 estimados. El dato, más que una señal aislada, suma a una serie de referencias que empiezan a apuntar a una desaceleración más acusada de lo previsto. A eso se sumó un ISM de servicios por debajo de la barrera de los 50 puntos, que marca el inicio de contracción. Son señales preocupantes porque el sector servicios representa la mayor parte del PIB estadounidense, y si este empieza a enfriarse, la economía ya no tendrá muchos más apoyos internos. Con este trasfondo, el mercado estadounidense no reaccionó con grandes sobresaltos, pero sí con cierta frialdad. Los principales índices se movieron planos.