El mercado encaró la sesión con un tono algo más constructivo, aunque sin convicción. El IBEX avanzó un 0,07% y vuelve a chocar contra el mismo techo que lleva semanas frenando cualquier intento de ruptura. La fotografía del selectivo fue mixta: renovables y energía tiraron del índice, con Repsol destacando tras días de apatía; Solaria y Acciona Energía recuperaron algo de ánimo en paralelo a un ligero respiro en las yields europeas. Al otro lado, la banca mediana pesó con fuerza. Bankinter fue la nota discordante en pleno estreno de temporada de resultados, con una lectura incómoda para el mercado pese al +11% en beneficio. A los inversores no les gustó ver el margen de intereses descendiendo –3,5%, en un momento en que la sensibilidad a los tipos empieza a jugar en contra. La reacción sugiere que el mercado no perdona señales de fatiga en el negocio core, por más que la parte de gestión de activos muestre tracción. Fuera de la banca, Ferrovial se mantuvo en primer plano con el anuncio del dividendo flexible. La opción en acciones permite a la compañía preservar caja, al tiempo que concede atractivo a inversores de perfil más defensivo. En el Continuo, Atresmedia mostró el signo contrario: el mercado de publicidad sigue sin encontrar el pulso, y la caída del beneficio acumulado marca la fragilidad de un sector cada vez más tensionado por la dispersión de audiencias. En Europa, la mirada se fue al lujo. Kering rebotó con fuerza, impulsada por expectativas de giro estratégico en Gucci. Es sintomático: el sector ya no descuenta crecimiento automático y necesita historias de reinvención. El mercado celebró la señal de que hay voluntad de reconstrucción, aunque los ingresos aún caigan cerca del 10%. Unilever aportó una visión algo más defensiva: volumen positivo y precios contenidos, pero con efecto cambiario negativo. Es un recordatorio de que las grandes multinacionales están a merced de fuerzas que no controlan, aunque mantengan capacidad de fijación de precios. Al otro lado del Atlántico, Tesla decepcionó al mercado por el lado de los márgenes, a pesar de ingresos sólidos. El castigo es rápido: cualquier sombra en rentabilidad dispara dudas sobre la sostenibilidad del modelo en un contexto cada vez más competitivo. En contraste, American Airlines sorprendió con una guía más ambiciosa, apoyándose en una demanda que, de momento, no afloja. El mercado premia visibilidad de beneficios, aunque sea modesta. China añadió un matiz relevante. El comunicado del “Cuarto Pleno” insiste en impulsar el consumo interno y en reforzar la tecnología doméstica. No es nuevo, pero sí es un recordatorio del giro hacia autosuficiencia. El énfasis en equilibrar demanda interna e inversión es interesante: reconoce implícitamente que el modelo agotado del ladrillo necesita sustituto. El enfoque en políticas de apoyo empresarial apunta a que Beijing asume que el sector privado debe ser protagonista si quiere evitar que la desaceleración se enquiste. La buena noticia es que se habla de demanda; la incómoda, que falta ver cómo se ejecuta. La sesión deja la impresión de que el mercado anda buscando dirección sin encontrarla. Los resultados corporativos sirven de brújula parcial, pero la sensibilidad a tasas, consumo y márgenes sigue siendo extrema. De fondo, la impresión es que los gestores están empezando a primar la calidad y castigar cualquier brecha en rentabilidad. Nada particularmente nuevo, pero sí más evidente. El dinero, por ahora, prefiere esperar.